百瑞赢:国家利率政策的影响

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内容概要:

1. 利率调整对银行股与对其他行业股的影响是截然相反的,比如贷款利率的上调,将刺激银行股走强,其他行业股走弱。

2. 同时,存款利率的上调也将直接带来股票整体估值水平的下跌,并会引起股市资金的外流(失血),对股市的打击也很大。

3. 发展中国家在经济转型过程中普遍存在投资饥渴症问题。

发展中国家在经济转型过程中普遍存在投资饥渴症问题。虽然理论上投资水平与利率直接相关,但是实际上,由于我国国有企业占据主导地位,投资反而与利率相关度并不大,所以就限制了央行通过利率调整控制投资增长的能力。但是利率的变动对股市的影响还是巨大的,利率的变动对股市行情的影响也最为直接和迅速。一般来说,利率下降时,股票(除银行股)的价格就上涨;利率上升时,股票的价格就会下跌。中国银行在国内上市后,由于其庞大的股本,已经取代了中国石化成为影响股指最大的权重股,整个银行板块在总体指数编制中的权重也被放大了几倍。利率调整对银行股与对其他行业股的影响是截然相反的,比如贷款利率的上调,将刺激银行股走强,其他行业股走弱。由于银行股在指数中的权重比较大,可能会对市场造成一定的幻觉和干扰,这是投资者必须注意的。

一般情况下,贷款利率的上升对资产负债率较高、资金需求较大的非金融类行业造成的冲击要更大一些,比如航空股、房地产股等。同时央行调整利率一般是紧缩政策的信号,对钢铁、水泥等基础行业也会造成负面影响;相反,贷款利率的上升对资产负债率较低的非金融类行业通常影响偏小,比如高速公路、商业、零售行业等。存款利率的上调对银行股不利,因为加大了其运营成本。同时,存款利率的上调也将直接带来股票整体估值水平的下跌,并会引起股市资金的外流(失血),对股市的打击也很大。

为什么利率的升降与股价的变化会呈上述反向运动的关系呢?主要有三个方面的原因:

1 .利率的上升,一方面由于我国上市公司平均资产负债率较高,将直接增加公司的运营成本,另一方面还会使公司难以获得必需的资金。这样,公司就不得不削减生产规模,而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此,股票价格就会下降;反之,利率下降时股票价格就会上涨。

2 .利率上升时,投资者据以评估股票投资价值的折现率也会上升,股票价值因此会下降,从而导致股票价格相应下降;反之,利率下降时,股票价格就会上升。

3 .利率上升时,一部分资金从投向股市转向到银行储蓄和购买债券,从而会减少市场上的股票需求,使股票价格出现下跌;反之,利率下降时,储蓄的获利能力降低,一部分资金就可能回到股市中来,从而扩大对股票的需求,使股票价格上涨。

既然一般情况下利率与股价运动呈反向变化关系,那么投资者就应该密切关注利率的升降,并对利率的走向进行必要的预测,以便在利率变动之前,抢先一步制订股票买卖决策。(摘选)


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